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相约中国丽图

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中金公司:上调贵州茅台目标价26.3%至1250元中金公司表示,随着茅台需求进一步提升,供给紧张,我们认为公司提价和放量的内在能力达到近年来的新高度,而市场给予茅台的盈利预测和估值仍然没有反映其内在价值,同时集团营销公司的设立不会改变上市公司的独立产品定价权,需要依照市场一致定价,并间接推动渠道商开发新的团购客户而不是在存量客户中去受益。我们认为茅台的提价能力的仍然没有完全体现,使得公司当前股价被低估。假设2020/2021年公司出厂价格提升的幅度为10%,仍然存在进一步的超预期空间。由于看好茅台结构升级,上调公司2019/20年盈利4.6%/10.8%至450/549.75亿元,上调目标价26.3%至1250元,主要来自估值提升和盈利调整,对应2019/20年35/28.6XP/E。当前股价对应2019/20年25.3/20.7xP/E,目标价有38%上行空间,维持推荐评级。

这倒也不难理解,毕竟目前中国大多数民营航天企业总体规模相对较小,现代企业管理制度不够完善,发育不够成熟、生命周期过短,若贸然地将航天技术转化应用项目交给抗风险能力较弱民营企业,也存在一定风险。与之相比,航天科工集团旗下的商业公司自然成了更好的选择。阿里将在双十一期间向太空发射“糖果罐号”迷你空间站和“天猫国际号”通讯卫星这一站一星,这正是一次以宣传为主要目的的商业航天。而在上个月末先行发射的“糖果罐号”迷你空间站,正是由航天科工集团旗下的商业公司长征四号乙运载火箭发射升空的。

而除了蓝箭之外,星际荣耀与壹零空间两家企业也在今年分别成功发射了双曲线一号S与重庆两江之星两枚亚轨道火箭,虽然这两枚依旧是探空火箭,但也足以让他们在一众的民营航天企业中脱颖而出,跻身第一梯队。而其他民营航天公司大多还停留在液体火箭发动机、固体火箭发动机以及商业运载火箭研发阶段,尚未有实际产品面世,要走的路还很漫长。

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